0935-2608482

　　具体设置装备摆设：第一，同时受益于国内“反内卷”带来的运营情况改善、海外降息后制制业勾当修复取投资加快的实物资产：上逛资本（铜、铝、油、金）、本钱品（工程机械、沉卡、锂电、风电设备）以及原材料（根本化工品、玻纤、钢铁）；第二，盈利修复之后内需相关范畴也将逐步呈现机遇：食物饮料、猪等；第三，的持久资产端将受益于本钱报答见底回升。

　　国度成长委等6部分印发《关于加强数字经济立异型企业培育的若干办法》，强化算力资本供给支持。深切实施“东数西算”工程，落实相关政策文件要求，国度枢纽节点算力规模摆设，持续优化热点使用区域需求保障。加速建立全国一体化算力网，支撑处所协同参取、正在国度同一尺度指点下，鞭策全国算力资本有序池化，并网运转，打制集算力统筹监测、同一安排、弹性供给、平安保障于一体的新型算力网根本设备。指导各类算力资本取数创企业需求高效精准对接，激励国度枢纽节点面向数创企业供给低成本、广笼盖、靠得住平安的算力办事，降低算力利用门槛。

　　A股小级别调整波段未竣事的判断正正在被验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大级别。调整兑现后，“红十月”是大要率事务：持久政策结构期临近，科技催化仍正在延续，短期性价比调整可能很快到位。

　　中国人平易近银行货泉政策委员会召开2025年第三季度例会。会议研究了下阶段货泉政策次要思，加强货泉政策调控，提高前瞻性、针对性、无效性。会议指出，用好证券、基金、安全公司交换便当和股票回购增持再贷款，摸索常态化的轨制放置，本钱市场不变。

　　汗青上，正在牛市的行情中，市场呈现波动并不稀有。当前市场回调的时间点正在必然程度上合适汗青纪律。悲不雅景象下，若市场继续调整，其回调或将使得本轮市场震动上行阶段的涨幅收窄至6%~7%，回调低点（上证指数的点位）或正在3600点附近。

　　节前部门资金情感趋于隆重，市场交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现震动款式，但短期波动不改市场向好趋向。同时，布局性行情仍然凸起，科技板块受益于财产趋向持续催化。虽然正在情感面影响下，周情呈现调整，但短期压力后，仍存正在修复向上空间。

　　江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策：（一）汽车置换更新补助政策于2025年9月28日24！00暂停实施。（二）2025年1月1日（含当日，下同）至9月28日间取得新车《灵活车发卖同一》，合适汽车置换更新补助政策申报前提的消费者（以开具时间为准），须正在2025年10月20日24！00前通过“苏新消费江苏消费品以旧换新平台”微信小法式或“苏服办”App汽车置换更新使用提交完整的申报材料，过期不再受理新的补助申请。（三）已按期提交申请的消费者，需通过汽车置换更新平台及时关心审核进度。需点窜补正申请材料的，须于2025年10月31日24！00前完成提交，过期未按要求完成申请材料点窜或补正的。

　　中期市场瞻望：2026年春季前，科技财产催化显著多于顺周期催化的款式不变。同时，科技成长可能会有中短期性价比问题，但距离持久性价比低位还有差距。科技成长可能延续趋向行情，最终演绎到持久低性价比区域。

　　中期来看，本轮牛市演绎仍正在延续：股市微不雅流动性宽裕，本钱市场“稳股市”政策和中持久资金入市建立慢牛根本；经济数据偏弱，但“反内卷”结果已初步，A股中持久盈利预期边际改善；财产趋向上，中国企业已正在人工智能、生物医药、高端制制等范畴展示全球合作力。

　　过去中国的“牛市”，更多是了全球金融的过度扩张，其行业联动性本身也依赖于美国驱动。正在全球金融资产高位环境下，实物耗损取中国实体经济盈利正正在修复。“脱虚入实”的历程才会带来中国资产的实正行情，也会是资本品新一轮行情的起头，而成长投资会逐渐从科技驱动出口出海。

　　参考汗青经验，国庆节后本身也是市场风险偏好抬升的保守躁动窗口，本年沉磅会议稠密催化下将愈加具备抬升的锚点。节前，出于隆重心理，部门投资者选择“落袋为安”，因而市场全体胜率偏低。而跟着假期消费等提振根基面预期的经济数据连续披露，叠加潜正在科技财产进展催化、港美股映照，市场风险偏好提振下，节后凡是存正在补涨需求，市场胜率较着提拔，布局上也以TMT、先辈制制为代表的科技成长板块胜率更高。

　　工业和消息化部等八部分印发《行业稳增加工做方案（2025—2026年）》，此中提到，2025—2026年，行业添加值年均增加5%摆布，经济效益连结向好态势，十种有色金属产量年均增加1。5%摆布，铜、铝、锂等国内资本开辟取得积极进展，再生金属产量冲破2000万吨，高端产物供给能力不竭加强，绿色低碳、数字化成长程度持续提拔。

　　对于企业出海，市场会逐渐认识到中企出海和全球化是本轮行情最焦点但又相对明显的根基面和行情线索，商业的不变以及中国的“反内卷”是维系行情的两个很是主要的前提。中美构成彼此制衡的微妙均衡对当下的行情至关主要，中企只要坐正在全球市场才能看到不竭抬高的市值天花板。10月的APEC会议和四中全会是两个很是主要的验证点。

　　大师好，下周只要两个买卖日，然后就国庆和中秋长假了，我们简单关心一下周末的大动静，以及看看券商阐发师们的最新研判。

　　工业和消息化部等7部分印发《石化化工行业稳增加工做方案（2025—2026年）》。此中提出，2025—2026年，石化化工行业添加值年均增加5%以上，经济效益企稳回升，财产科技立异能力显著加强，精细化延长、数字赋能和素质平安程度持续提高，减污降碳协同增效较着，化工园区由规范扶植向高质量成长迈进。

　　A股正在履历了7月、8月的趋向性上涨和科技龙头的买卖拥堵后，9月以来资金不合有所加剧。下周临近长假，“日历效应”外资金入市或有放缓，短期A股、港股无望阶段性震动休整，部门资金倾向于节后结构10月行情。

　　国务院国资委从任张玉卓9月25日掌管召开部门国有企业经济运转座谈会，领会企业经济运转环境、面对的坚苦挑和，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性合作等，听取企业看法，进一步研究夯实企业高质量成长根本的政策行动。张玉卓强调，要出力优化投资布局，聚焦财产链强基补短、根本设备扶植、能源资本保障等沉点范畴，做好项目对接和要素支持，聚焦数字化绿色化升级和素质平安提拔，加速推进设备更新，持续加强投向管控，动态优化投资结构，以高质量投资引领高价值增加。要带头抵制“内卷式”合作，果断走差同化成长和品牌合作线，强化行业自律，指导行业健康、良性、可持续成长，建立竞归并存、共享的财产生态。

　　国庆节后市场无望继续上行。从汗青来看，国庆节后跟着市场热度的回暖，市场凡是表示较好。对于本轮行情而言，支持股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未呈现较着透支。估计节后市场大要率将从头回到上行区间。

　　对于科技合作，中企正从计谋现忍计谋朝上进步，中美科技合作白热化，将来AI合作从云端延伸至端侧，AI Agent正在端侧设备普及，曾经固化的挪动互联使用生态壁垒可能再次沉构，带来不亚于挪动互联使用初始迸发期的庞大贸易机遇。一旦这个财产趋向实现，中企正在科技范畴就正式进入计谋期。

　　国度统计局发布数据，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929。7亿元，同比增加0。9%。1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15156。5亿元，同比下降1。7%；股份制企业实现利润总额34931。9亿元，增加1。1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11723。6亿元，增加0。9%；私营企业实现利润总额13076。1亿元，增加3。3%。规模以上工业企业利润同比由上月下降1。5%转为增加20。4%。

　　后续布局瞻望：科技成长趋向性占优，科技内部凹凸切换结果好于成长价值之间的凹凸切换。后续有新催化的新增景气标的目的仍会有高弹性，曾经累积必然涨幅的科技板块（海外算力、立异药，储能、固态电池、特斯拉机械人，光刻机），中期行情还有空间。“反内卷”是“布局牛”向“全面牛”的环节布局，是主要的中期布局（光伏和化工）。港股中期瞻望不变，中期港股可能继续受益于“特朗普降息看涨期权”不竭强化+新经济财产趋向发酵，港股龙头代表性强。但这种冷僻多为 “情感性缩量”。同时国庆一般呈现节后“开门红”的特征，牛市中节后涨幅凡是维持更持久，而且往往呈现出长假取利多事务催化同时发生的典型市场特点，持股过节性价比力高。

　　近期市场关心点次要集中正在国内政策和财产布局性景气，对中美关系关心度相对不脚。我们认为9月以来中美关系存正在阶段性改善的迹象，或正在四时度逐渐被市场订价。市场资金正在算力板块集中买卖后，逐渐向其他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛款式。正在宏不雅经济尚未全面苏醒的布景下，具备布局性景气的新赛道仍将成为投资的胜负手。沉点关心催化事务较集中的景气板块：半导体、新能源、人形、、有色等。

　　受低基数、扩内需等政策提振、叠加“反内卷”和降息预期催化下PPI止跌回暖，8月工业企业利润当月同比转正。考虑到出口韧性增加，“反内卷”布景下PPI止跌回暖，但低基数效应或逐渐削弱，盈利无望震动修复。连系8月以来盈利预期增速变化、二季度合同欠债增速边际变化、三季度中不雅景据来看，三季度业绩无望改善或持续高增的范畴估计次要集中正在：1）景气修复的中高端制制业：蓄电池及其他、印刷包拆机械、锂电公用设备、军工电子、风电零部件等；2）高景气延续的AI财产链：通信收集设备及器件、消费电子零部件及拆卸、模仿芯片设想、逛戏等；3）供需布局改善、价钱上涨的部门资本品：氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制制等，以及粮油加工、家电零部件Ⅲ等。

　　交通运输部等七部分印发《关于“+交通运输”的实施看法》。此中提出，到2027年，正在交通运输行业典型场景普遍使用，分析交通运输大模子系统落地摆设，普及使用一批智能体，建成一批“人工智能+交通运输”标记性立异工程，人工智能成为引领交通运输立异成长的主要动力。到2030年，人工智能深度融入交通运输行业，智能分析立体交通网全面推进。聪慧交通取聪慧物流范畴环节焦点手艺实现自从可控，总体程度位于世界前列，培育一批新财产、新业态，构成较为完整的交通范畴人工智能管理系统，引领交通运输高质量成长和高程度平安迈上新台阶。

　　买卖所消息显示，正在的持股比例于09月22日从6。81%升至12。29%，采办平均股价为159。2641港元。

　　瞻望后市，10月即将召开的二十届四中全会聚焦“十五五”规划，A股市场无望送来环节窗口期，市场风险偏好或将进一步回暖。同时，流动性估计延续向好趋向，两融余额处于上行通道中，居平易近存款搬场仍处于初期阶段，美联储降息为全球流动性供给支持。仍需关心中美构和对短期布局性行情的扰动。

　　国庆前大盘相对占优，国庆后小盘弹性更大。从区间统计的样本和纪律来看，分歧的市值气概均满脚前述的先跌后稳、国庆后反弹的情境。从全体的市值气概来看，受成交量的影响较大，国庆前大盘小盘，而国庆后小盘大盘。总结来看，国庆假期的汗青经验：国庆前缩量持续到国庆前2日摆布，市场起头止跌，市场气概均分歧程度调整，能够恰当设置装备摆设消费；而国庆后起头放量带动小盘气概领涨，行业上关心大消费和大金融。